Deflasyon

Ekonomide deflasyon, mal ve hizmetlerin genel fiyat seviyesindeki düşüştür. Deflasyon, enflasyon oranı %0'ın altına düştüğünde (negatif enflasyon oranı) ortaya çıkar. Enflasyon zaman içinde para biriminin değerini düşürür, ancak ani deflasyon bunu artırır. Bu da aynı miktarda para birimiyle eskisinden daha fazla mal ve hizmet satın alınmasını sağlar. Deflasyon, enflasyon oranındaki bir yavaşlama olan dezenflasyondan farklıdır, yani enflasyon daha düşük bir orana gerilediğinde ancak hala pozitif olduğunda. ⓘ

Ekonomistler genellikle ani bir deflasyonist şokun modern bir ekonomide bir sorun olduğuna inanırlar çünkü özellikle deflasyon beklenmedik bir durumsa borcun gerçek değerini arttırır. Deflasyon ayrıca resesyonları şiddetlendirebilir ve deflasyonist bir spirale yol açabilir. ⓘ

Bazı ekonomistler, uzun süreli deflasyon dönemlerinin bir ekonomideki teknolojik ilerlemenin altında yatan nedenlerle ilgili olduğunu, çünkü verimlilik arttıkça (TFP) malların maliyetinin düştüğünü savunmaktadır. ⓘ

Deflasyon genellikle arz yüksek olduğunda (fazla üretim gerçekleştiğinde), talep düşük olduğunda (tüketim azaldığında) veya para arzı azaldığında (bazen dikkatsiz yatırım veya kredi sıkışıklığı nedeniyle oluşan bir daralmaya yanıt olarak) veya ekonomiden net sermaye çıkışı nedeniyle meydana gelir. Ayrıca çok fazla rekabet ve çok az piyasa yoğunlaşması nedeniyle de ortaya çıkabilir. ⓘ

Deflasyon, genel olarak piyasada fiyatların belirli bir zaman aralığında sürekli düşüş göstermesi durumudur. Bunun yanında enflasyon durumundan fiyat yükselişini durdurmayı ya da yavaşlatmayı veya enflasyon eğilimi karşısında fiyatları düşürmeyi öngören iktisat siyasetidir. ⓘ

Nedenleri ve karşılık gelen türleri

IS-LM modelinde (yatırım ve tasarruf dengesi - likidite tercihi ve para arzı dengesi modeli) deflasyon, mal ve hizmet arz ve talep eğrisindeki bir kaymadan kaynaklanır. Bu da arzdaki bir artıştan, talepteki bir düşüşten ya da her ikisinden kaynaklanabilir. ⓘ

Fiyatlar düştüğünde, tüketiciler fiyatlar daha da düşene kadar alımlarını ve tüketimlerini ertelemek için bir teşvike sahip olurlar, bu da genel ekonomik faaliyeti azaltır. Satın alımlar ertelendiğinde, üretken kapasite atıl kalır ve yatırımlar düşer, bu da toplam talepte daha fazla azalmaya yol açar. Bu deflasyonist sarmaldır. Bunu hızlı bir şekilde tersine çevirmenin yolu ekonomik bir teşvik uygulamak olacaktır. Hükümet altyapı gibi alanlarda üretken harcamaları artırabilir ya da merkez bankası para arzını genişletmeye başlayabilir. ⓘ

Deflasyon aynı zamanda riskten kaçınma ile de ilgilidir; yatırımcılar ve alıcılar, değeri zaman içinde arttığı için para biriktirmeye başlayacaktır. Bu bir likidite tuzağı yaratabilir ya da daha fazla istihdam ve emtia üretimi sağlayan yatırımları cazip hale getiren kıtlıklara yol açabilir. Bir merkez bankası normalde para için negatif faiz uygulayamaz ve sıfır faiz uygulamak bile genellikle biraz daha yüksek faiz oranlarından daha az uyarıcı etki yaratır. Kapalı bir ekonomide bunun nedeni, sıfır faiz uygulamanın aynı zamanda devlet tahvillerinden sıfır getiri elde etmek, hatta kısa vadelerde negatif getiri elde etmek anlamına gelmesidir. Açık bir ekonomide bu bir carry trade yaratır ve para biriminin değerini düşürür. Değeri düşürülmüş bir para birimi, ihracatı aynı derecede teşvik etmek zorunda kalmadan ithalat için daha yüksek fiyatlar üretir. ⓘ

Deflasyon, para arzının sabit olduğu ya da nüfus ve ekonomi kadar hızlı büyümediği ekonomilerin doğal bir durumudur. Bu durumda kişi başına düşen para miktarı düşer, yani para daha kıt hale gelir ve sonuç olarak her bir birim paranın satın alma gücü artar. Deflasyon, üretim verimliliğindeki gelişmeler malların toplam fiyatını düşürdüğünde de ortaya çıkar. Pazardaki rekabet genellikle bu üreticileri, bu maliyet tasarruflarının en azından bir kısmını mallarının fiyatını düşürmek için kullanmaya sevk eder. Bu gerçekleştiğinde, tüketiciler bu mallar için daha az ödeme yapar ve sonuç olarak satın alma gücü arttığı için deflasyon meydana gelir. ⓘ

Artan verimlilik ve azalan nakliye maliyetleri 1870-1900 yılları arasındaki hızlandırılmış verimlilik döneminde yapısal deflasyon yarattı, ancak 1913'te Federal Rezerv'in kurulmasından önce yaklaşık on yıl boyunca hafif bir enflasyon yaşandı. Birinci Dünya Savaşı sırasında enflasyon vardı, ancak savaştan sonra ve 1930'lardaki depresyon sırasında deflasyon tekrar geri döndü. Çoğu ülke 1930'larda altın standardını terk etmiştir, bu nedenle spekülatif varlık sınıflarının çöküşü dışında, düşük verimlilik artışına sahip bir itibari para sistemi altında deflasyon beklemek için daha az neden vardır. ⓘ

  Enflasyon

  Deflasyon

  M2 para arzı artışları Yıl/Yıl ⓘ

Ana akım ekonomide deflasyon, mal arz ve talebi ile para arz ve talebinin, özellikle de para arzının düşmesi ve mal arzının artmasının bir kombinasyonundan kaynaklanabilir. Tarihi deflasyon dönemleri genellikle para arzında bir artış olmaksızın mal arzının artmasıyla (artan verimlilik nedeniyle) ya da (Büyük Buhran ve muhtemelen 1990'ların başında Japonya'da olduğu gibi) para arzında bir düşüşle birlikte mal talebinin düşmesiyle ilişkilendirilmiştir. Ben Bernanke tarafından Büyük Buhran üzerine yapılan çalışmalar, azalan talebe karşılık olarak dönemin Federal Rezerv'inin para arzını azalttığını ve dolayısıyla deflasyona katkıda bulunduğunu göstermiştir. ⓘ

Talep yönlü nedenler şunlardır:

• Büyüme deflasyonu: Teknolojik ilerlemenin bir sonucu olarak mal ve hizmetlerin reel maliyetinde, rekabetçi fiyat indirimlerinin eşlik ettiği ve toplam talepte artışla sonuçlanan kalıcı bir düşüş. ⓘ

1870'lerden 1895'te başlayan yükseliş döngüsüne kadar yapısal bir deflasyon mevcuttu. Deflasyon, malların üretim ve dağıtım maliyetlerindeki düşüşten kaynaklanmıştır. Piyasalarda aşırı arz olduğunda rekabetçi fiyat indirimleri ile sonuçlandı. 1895'ten sonraki ılımlı enflasyon, on yıllardır devam eden altın arzındaki artışa bağlandı. Birinci Dünya Savaşı sırasında fiyatlarda keskin bir artış oldu, ancak savaşın sonunda deflasyon geri döndü. Bunun aksine, itibari para sistemi altında, İkinci Dünya Savaşı'nın sonundan 1960'lara kadar yüksek verimlilik artışı olmuş, ancak deflasyon yaşanmamıştır. ⓘ

Tarihsel olarak tüm deflasyon dönemleri zayıf ekonomik büyüme dönemlerine karşılık gelmez. ⓘ

Üretkenlik ve deflasyon, Brookings Enstitüsü tarafından 1940 yılında yapılan ve 1919'dan 1939'a kadar ABD'deki başlıca sektörlerin üretkenliğini reel ve nominal ücretlerle birlikte veren bir çalışmada ele alınmıştır. Kalıcı deflasyonun, dönemin muazzam verimlilik artışlarının bir sonucu olduğu açıkça anlaşılmıştır. 1920'lerin sonlarına gelindiğinde, çoğu malın arz fazlası vardı ve bu da Büyük Buhran sırasında yüksek işsizliğe katkıda bulundu. ⓘ

• Nakit biriktirme (istifleme) deflasyonu: paranın hızının azalmasına yol açan tüketimin azaltılması yoluyla daha fazla nakit biriktirme girişimleri. ⓘ

Arz yönlü nedenler şunlardır:

• Banka kredisi deflasyonu: banka iflasları veya özel kuruluşlar tarafından algılanan temerrüt riskinin artması veya merkez bankası tarafından para arzının daraltılması nedeniyle banka kredi arzında bir azalma. ⓘ

Borç deflasyonu

Borç deflasyonu, uzun vadeli kredi döngülerinin sona ermesiyle ilişkili karmaşık bir olgudur. Irving Fisher (1933) tarafından Büyük Buhran'ın deflasyonunu açıklamak için bir teori olarak ortaya atılmıştır. ⓘ

Para arzı yönlü deflasyon

Parasalcı bakış açısına göre deflasyon, öncelikle paranın hızındaki ve/veya kişi başına düşen para arzı miktarındaki azalmadan kaynaklanır. ⓘ

Para hızı ve parasal tabanın tarihsel analizi ters bir korelasyon göstermektedir: parasal tabandaki belirli bir yüzdelik düşüş için sonuç para hızında neredeyse eşit bir yüzdelik artıştır. Bu beklenen bir durumdur çünkü parasal taban (MB), para tabanının hızı (VB), fiyat seviyesi (P) ve reel çıktı (Y) tanım gereği birbiriyle ilişkilidir: MBVB = PY. Ancak, parasal tabanın M₂ para arzından çok daha dar bir para tanımı olduğuna dikkat etmek önemlidir. Buna ek olarak, parasal tabanın hızı faiz oranına duyarlıdır ve en yüksek hız en yüksek faiz oranlarında gerçekleşir. ⓘ

Amerika Birleşik Devletleri'nin erken tarihinde ulusal para birimi yoktu ve madeni para arzı yetersizdi. Dolaşımdaki paranın çoğunluğunu banknotlar oluşturuyordu. Mali krizler sırasında birçok banka battı ve banknotları değersiz hale geldi. Ayrıca, banknotlar altın ve gümüşe göre iskonto ediliyordu, iskonto bankanın mali gücüne bağlıydı. ⓘ

Son yıllarda para arzındaki değişikliklerin fiyat seviyesine yansıması tarihsel olarak uzun zaman almıştır ve genel kural olarak en az 18 aylık bir gecikme söz konusudur. Yakın zamanda Alan Greenspan bu gecikmenin 12 ila 13 çeyrek sürdüğünü belirtmiştir. Tahviller, hisse senetleri ve emtialar, para arzındaki değişiklikleri tamponlamak için rezervuarlar olarak önerilmiştir. ⓘ

Kredi deflasyonu

Modern krediye dayalı ekonomilerde deflasyon, merkez bankasının daha yüksek faiz oranlarını başlatması (yani enflasyonu 'kontrol etmek' için) ve böylece muhtemelen bir varlık balonunu patlatmasından kaynaklanabilir. Krediye dayalı bir ekonomide, kredilerdeki yavaşlama ya da düşüş dolaşımdaki paranın azalmasına yol açar, güven azaldıkça ve hız zayıfladıkça para arzı daha da keskin bir şekilde düşer ve bunun sonucunda istihdam ya da mal talebinde keskin bir düşüş yaşanır. Talepteki düşüş, arz bolluğu geliştikçe fiyatlarda düşüşe neden olur. Fiyatlar, üretimi finanse etme ya da önceki fiyat seviyesinde oluşan borç seviyelerini geri ödeme maliyetlerinin altına düştüğünde bu durum deflasyonist bir sarmala dönüşür. Fiyatlar ne kadar düşük olursa olsun yeterli kar elde edemeyen işletmeler tasfiye edilir. Bankalar, ipotek kredilerinin verilmesinden bu yana değeri önemli ölçüde düşen varlıkları alırlar ve bu varlıkları satarlarsa arzı daha da artırırlar, bu da durumu daha da kötüleştirir. Deflasyonist sarmalı yavaşlatmak ya da durdurmak için bankalar genellikle sorunlu kredilerin tahsilatını durdururlar (Japonya'da ve son zamanlarda Amerika ve İspanya'da olduğu gibi). Bu genellikle geçici bir önlemden öteye gitmez, çünkü o zaman kredileri kısıtlamaları gerekir, çünkü ödünç verecek paraları yoktur, bu da talebi daha da azaltır ve bu böyle devam eder. ⓘ

Kredi deflasyonunun tarihsel örnekleri

Amerika Birleşik Devletleri'nin erken ekonomik tarihinde, enflasyon ve deflasyon döngüleri bölgeler arasındaki sermaye akışıyla ilişkiliydi; para Kuzeydoğu'daki finans merkezinden [orta] Batı ve Güney'in emtia üreten bölgelerine borç olarak veriliyordu. Döngüsel bir şekilde, emtia fiyatları sermaye akışı olduğunda, yani bankalar borç vermeye istekli olduğunda yükseldi ve 1818 ve 1839 depresyon yıllarında bankalar kredileri geri çağırdığında düştü. Ayrıca, o dönemde ulusal bir kağıt para yoktu ve madeni para kıtlığı vardı. Paranın çoğu banknot olarak tedavül ediyordu ve bu banknotlar genellikle ihraç eden bankaya olan uzaklığa ve bankanın algılanan mali gücüne göre iskontolu satılıyordu. ⓘ

Bankalar iflas ettiğinde, banknotları banka rezervleri için itfa edildi, bu da genellikle nominal değerde ödeme ile sonuçlanmadı ve bazen banknotlar değersiz hale geldi. Hayatta kalan zayıf bankaların tahvilleri yüksek iskontolarla işlem görmüştür. Büyük Buhran sırasında, mevduatları dondurulan bir bankaya borcu olan kişiler bazen banka defterlerini (bankadaki diğer kişilerin mevduatları) indirimli olarak satın alır ve bunları borçlarını nominal değerden ödemek için kullanırlardı. ⓘ

Deflasyon 19. yüzyıl boyunca ABD'de periyodik olarak meydana gelmiştir (en önemli istisna İç Savaş sırasında yaşanmıştır). Bu deflasyon zaman zaman önemli bir ekonomik büyüme yaratan teknolojik ilerlemeden kaynaklanmış, ancak diğer zamanlarda finansal krizler tarafından tetiklenmiştir - özellikle 1844'e kadar deflasyona neden olan 1837 Paniği ve 1879'a kadar süren Uzun Depresyonu tetikleyen 1873 Paniği. Bu deflasyonist dönemler, ABD Federal Rezerv Sistemi'nin kurulmasından ve parasal konuların aktif bir şekilde yönetilmesinden önce yaşanmıştır. Federal Rezerv'in kurulmasından bu yana deflasyon dönemleri nadir ve kısa sürmüş (Büyük Buhran bunun önemli bir istisnasıdır), ABD'nin ekonomik ilerlemesi ise eşi benzeri görülmemiş bir şekilde gerçekleşmiştir. ⓘ

İngiltere'de 1818 yılında yaşanan mali kriz, bankaların kredileri geri çağırmasına ve yeni kredileri kısıtlamasına neden olarak ABD'den spekülasyonu çekmiştir. Pamuk ve tütün fiyatları düştü. Tarımsal emtia fiyatları da, yaz mevsiminin yaşanmadığı 1816 yılının ardından normal hasat dönemine dönülmesiyle baskı altında kaldı ve büyük çaplı kıtlığa ve yüksek tarımsal fiyatlara neden oldu. ⓘ

1839-1843 yıllarındaki şiddetli depresyonun deflasyonunun birkaç nedeni vardı; bunlar arasında birkaç yıl önceki büyük federal arazi satışlarının ardından yeni ekim alanlarının üretime girmesiyle tarımsal ürünlerde (özellikle pamuk) oluşan aşırı arz, bankaların altın ya da gümüşle ödeme talep etmesi, birkaç bankanın iflası, birkaç eyaletin tahvillerini ödeyememesi ve İngiliz bankalarının ABD'ye spekülatif para akışını kesmesi yer alıyordu. ⓘ

Bu döngü Büyük Buhran sırasında geniş ölçekte izlenmiştir. Kısmen aşırı kapasite ve pazar doygunluğu nedeniyle, kısmen de Smoot-Hawley Tarife Yasası'nın bir sonucu olarak, uluslararası ticaret keskin bir şekilde daralmış, mallara olan talebi ciddi şekilde azaltmış, böylece büyük bir kapasiteyi atıl hale getirmiş ve bir dizi banka iflasına yol açmıştır. Japonya'da 1990'ların başında hisse senedi ve emlak piyasasının çökmesiyle başlayan benzer bir durum, Japon hükümetinin çoğu bankanın çöküşünü engellemesi ve en kötü durumdaki birkaç bankanın doğrudan kontrolünü devralmasıyla durdurulmuştur. ⓘ

Resmi para kıtlığı

Amerika Birleşik Devletleri'nin 1862 yılına kadar ulusal kağıt parası yoktu (İç Savaşı finanse etmek için kullanılan dolarlar), ancak bu banknotlar 1877 yılına kadar altına iskonto edildi. Ayrıca ABD basımı sikke sıkıntısı da vardı. Meksika gümüşü gibi yabancı sikkeler yaygın olarak kullanılıyordu. İç Savaş'tan önce dolaşımdaki paranın %80'i banknotlardan oluşuyordu. 1818-19 ve 1837-41 mali krizlerinde birçok banka battı ve paraları rezervlerden nominal değerinin altında itfa edilmek zorunda kaldı. Bazen banknotlar değersiz hale geldi ve hayatta kalan zayıf bankaların banknotları büyük ölçüde iskonto edildi. Jackson yönetimi zaman içinde madeni para arzını artıran şube darphaneleri açtı. 1848'de Sierra Nevada'da altın bulunmasının ardından, altının gümüşe göre değerini düşürecek kadar altın piyasaya çıktı. İki metalin sikkelerdeki değerini eşitlemek için ABD darphanesi 1853'te yeni sikkelerin gümüş içeriğini biraz azalttı. ⓘ

1870'i takip eden yıllarda yapısal deflasyon ortaya çıktığında, çeşitli hükümet soruşturma komiteleri tarafından yapılan ortak açıklama altın ve gümüş kıtlığıydı, ancak genellikle bugün verimlilik dediğimiz sanayi ve ticaretteki değişikliklerden bahsediyorlardı. Ancak David A. Wells (1890), 1879-1889 döneminde ABD para arzının aslında %60 oranında arttığını, bu artışın ulusal banka ve yasal ihale banknotlarının yüzdesi karşısında artan altın ve gümüşten kaynaklandığını belirtmektedir. Ayrıca Wells, deflasyonun sadece son zamanlarda gelişen üretim ve ulaşım yöntemlerinden yararlanan malların maliyetini düşürdüğünü savunmuştur. Zanaatkârlar tarafından üretilen malların fiyatı düşmediği gibi pek çok hizmetin fiyatı da düşmemiş ve işgücü maliyeti artmıştır. Ayrıca, deflasyon modern üretim, ulaşım ve iletişime sahip olmayan ülkelerde meydana gelmemiştir. ⓘ

19. yüzyılın sonunda deflasyon sona erdi ve hafif enflasyona dönüştü. William Stanley Jevons, artan altın arzının enflasyona yol açacağını onlarca yıl önce öngörmüştü. Irving Fisher, Birinci Dünya Savaşı öncesi yıllardaki dünya çapındaki enflasyonu artan altın arzına bağladı. ⓘ

İstikrarsız bir para birimine sahip ekonomilerde, takas ve dolarizasyon gibi diğer alternatif para birimi düzenlemeleri yaygındır ve bu nedenle 'resmi' para kıtlaştığında (veya alışılmadık derecede güvenilmez olduğunda) ticaret devam edebilir (örneğin, en son Zimbabwe'de). Bu tür ekonomilerde merkezi hükümet, istese bile, iç ekonomiyi yeterince kontrol edemediği için, ithal mallar için ödeme yapmak dışında bireylerin resmi para birimi edinmesine acil bir ihtiyaç yoktur. Aslında takas, bu tür ekonomilerde koruyucu bir tarife işlevi görerek yerel üretimin yerel tüketimini teşvik eder. Aynı zamanda madencilik ve keşif için de bir teşvik görevi görür, çünkü böyle bir ekonomide para kazanmanın kolay bir yolu onu topraktan çıkarmaktır. ⓘ

Pazarın serbestleşmesi

Ġç veya dıĢ ekonomik liberalizasyon yoluyla rekabetin arttırılması genellikle fiyat düĢürücü bir etkiye sahiptir. Bu nedenle, (örneğin devlete ait) tekellerin kaldırılması veya fiyat istikrarının ortadan kaldırılması gibi deregülasyon önlemleri ve artan serbest ticaret, çok sayıda sektör etkilendiği sürece deflasyona neden olabilir. ⓘ

Para birimi sabitlemeleri ve Para birlikleri

Eğer bir ülke para birimini daha yüksek verimlilik artışına ya da daha uygun birim maliyet gelişimine sahip başka bir ülkenin para birimine sabitlerse, rekabet gücünü korumak için ya eşit derecede daha üretken olmak ya da faktör fiyatlarını (örneğin ücretler) düşürmek zorundadır. Faktör fiyatlarının düşürülmesi deflasyonu teşvik eder. Parasal birlikler para birimi sabitlemelerine benzer bir etkiye sahiptir. ⓘ

Etkiler

Deflasyon, ABD tarihindeki çoğu ekonomik buhran sırasında mevcuttu Deflasyon, borçlulardan ve likit olmayan varlık sahiplerinden, tasarruf sahiplerinin ve likit varlık ve para sahiplerinin yararına bir servet transferine neden olduğu ve karışık fiyatlandırma sinyalleri eksik yatırım şeklinde yanlış yatırıma neden olduğu için genellikle olumsuz olarak değerlendirilir. ⓘ

Bu anlamda, etkisi para sahiplerini ve borç verenleri (tasarruf sahiplerini) vergilendirmek ve gelirleri hükümetler de dahil olmak üzere borç alanları sübvanse etmek için kullanmak ve aşırı yatırım olarak yanlış yatırıma neden olmak olan daha olağan enflasyon senaryosunun tam tersidir. Dolayısıyla enflasyon kısa vadeli tüketimi teşvik eder ve benzer şekilde reel olarak değmeyecek projelere (örneğin konut veya Dot-com balonları) yatırımı aşırı canlandırabilirken, deflasyon gerçek dünyada karşılanmayan bir talep olsa bile yatırımı azaltır. Modern ekonomilerde deflasyon genellikle toplam talepteki düşüşten kaynaklanır ve Büyük Buhran ve Uzun Buhran'da olduğu gibi ekonomik depresyonla ilişkilendirilir. ⓘ

Özgürlükçü bir Avusturyalı Ekonomist olan Nobel ödüllü Friedrich Hayek, Büyük Buhran deflasyonu hakkında şunları söylemiştir:

Milton Friedman'a katılıyorum ki, Çöküş gerçekleştikten sonra Federal Rezerv Sistemi aptalca bir deflasyonist politika izlemiştir. Ben sadece enflasyona karşı değilim, aynı zamanda deflasyona da karşıyım. Dolayısıyla, bir kez daha, kötü programlanmış bir para politikası depresyonu uzattı.

- Diego Pizano ile söyleşi (1979) ⓘ

Bir kişinin parasının satın alma gücündeki artış bazılarına fayda sağlarken, diğerleri için borcun acısını artırır: bir deflasyon döneminden sonra, bir borca hizmet etmek için yapılan ödemeler, borcun ilk yapıldığı zamankinden daha büyük miktarda satın alma gücünü temsil eder. Sonuç olarak deflasyon, bir kredinin faiz oranında etkili bir artış olarak düşünülebilir. Amerika Birleşik Devletleri'nde Büyük Buhran döneminde olduğu gibi deflasyon yılda ortalama %10 ise, faizsiz bir kredi bile cazip değildir çünkü her yıl %10 daha değerli bir parayla geri ödenmesi gerekir. ⓘ

Normal koşullar altında, Fed ve diğer merkez bankalarının çoğu, kısa vadeli faiz oranı için bir hedef belirleyerek - ABD'de gecelik federal fon oranı - ve bu hedefi açık sermaye piyasalarında menkul kıymet alıp satarak uygulayarak politika uygular. Kısa vadeli faiz oranı sıfıra ulaştığında, merkez bankası artık olağan faiz oranı hedefini düşürerek politikayı hafifletemez. Faiz oranları sıfıra yaklaştığında, borçların hafifletilmesi deflasyonun yönetilmesinde giderek daha önemli bir araç haline gelir. ⓘ

Son zamanlarda, kredi vadeleri uzadıkça ve kredi finansmanı (veya kaldıraç) birçok yatırım türü arasında yaygınlaştıkça, deflasyonun borçlulara maliyeti de artmıştır. Deflasyon özel yatırımları caydırabilir, çünkü gelecekteki fiyatlar daha düşük olduğunda gelecekteki karlara ilişkin beklentiler azalır. Sonuç olarak, özel yatırımların azalmasıyla birlikte sarmal hale gelen deflasyon toplam talepte bir çöküşe neden olabilir. "Gizli enflasyon riski" olmadan, kurumların parayı ellerinde tutmaları ve harcamamaları ya da yatırım yapmamaları (parayı gömmeleri) daha ihtiyatlı hale gelebilir. Dolayısıyla para tutarak ödüllendirilirler. Hayek'in de belirttiği gibi, bu "istifleme" davranışı çoğu ekonomist tarafından istenmeyen bir durum olarak görülmektedir:

İster nakit ister atıl bakiyeler halinde olsun, para biriktirmenin deflasyonist etkileri olduğu kabul edilmektedir. Hiç kimse deflasyonun kendi içinde arzu edilir olduğunu düşünmemektedir.

- Hayek (1932) ⓘ

Bazıları, büyük miktarlarda borç olmaması durumunda deflasyonun hoş karşılanacak bir etki olacağına, çünkü fiyatların düşmesinin satın alma gücünü artıracağına inanmaktadır. ⓘ

Deflasyonist dönemler borçluların (çoğu çiftçi dahil) aleyhine olduğundan, genellikle popülist tepkilerin yükseldiği dönemlerdir. Örneğin, 19. yüzyılın sonlarında ABD'deki popülistler borçların hafifletilmesini ya da yeni altın standardından gümüş standardına (gümüş arzı altın arzından nispeten daha hızlı artıyordu, bu da gümüşü altından daha az deflasyonist yapıyordu), bimetal standardına ya da yakın zamanda sona eren Greenbacks gibi kağıt paraya geçmek istiyorlardı. ⓘ

Deflasyonist sarmal

Deflasyonist sarmal, fiyat seviyesindeki düşüşlerin daha düşük üretime yol açtığı, bunun da daha düşük ücretlere ve talebe yol açtığı, bunun da fiyat seviyesinde daha fazla düşüşe yol açtığı bir durumdur. Genel fiyat seviyesindeki düşüşler deflasyon olarak adlandırıldığından, fiyatlardaki düşüşler bir kısır döngüye yol açtığında, bir sorun kendi nedenini daha da kötüleştirdiğinde deflasyonist bir spiral ortaya çıkar. Bilimde bu etki pozitif geri besleme döngüsü olarak da bilinir. Bu durumun ekonomideki bir başka örneği de bankaların batmasıdır. ⓘ

Büyük Buhran, bazıları tarafından deflasyonist bir sarmal olarak görülmüştür. Deflasyonist sarmal, 19. yüzyıldaki genel bolluk tartışmasının modern makroekonomik versiyonudur. Bununla bağlantılı bir başka fikir de Irving Fisher'in aşırı borcun sürekli bir deflasyona neden olabileceği teorisidir. ⓘ

Deflasyonla mücadele

Şiddetli deflasyon sırasında, faiz oranını hedeflemek (ne kadar para yaratılacağını belirlemenin olağan yöntemi) etkisiz olabilir, çünkü kısa vadeli faiz oranını sıfıra düşürmek bile krediye layık borçluları çekmek için çok yüksek bir reel faiz oranıyla sonuçlanabilir. 21. yüzyılda negatif faiz oranı denenmiştir, ancak çok negatif olamaz, çünkü negatif faiz oranı olursa insanlar banka hesaplarından nakit çekebilir. Bu nedenle merkez bankası doğrudan para miktarı için bir hedef belirlemelidir ("niceliksel gevşeme" olarak adlandırılır) ve para arzını artırmak için olağanüstü yöntemler kullanabilir, örneğin merkez bankası tarafından genellikle rezerv olarak kullanılmayan türden finansal varlıklar satın alabilir (ipoteğe dayalı menkul kıymetler gibi). Ben Bernanke, ABD Merkez Bankası Başkanı olmadan önce 2002 yılında "...yeterli miktarda para enjeksiyonu eninde sonunda her zaman deflasyonu tersine çevirecektir" iddiasında bulunmuş, ancak Japonya'nın deflasyonist sarmalı Japonya Merkez Bankası tarafından sağlanan niceliksel gevşeme miktarı ile kırılmamıştır. ⓘ

1930'lara kadar, ekonomistler tarafından deflasyonun kendi kendini tedavi edecekti. Fiyatlar düştükçe talep doğal olarak artacak ve ekonomik sistem dışarıdan müdahale olmaksızın kendi kendini düzeltecekti. ⓘ

Bu görüş 1930'larda Büyük Buhran sırasında sorgulanmıştır. Keynesyen ekonomistler, ekonomik sistemin deflasyon karşısında kendi kendini düzeltmediğini ve hükümetlerin ve merkez bankalarının vergi indirimleri ya da kamu harcamalarındaki artışlar yoluyla talebi artırmak için aktif önlemler alması gerektiğini savundu. Merkez bankasının zorunlu karşılıkları son zamanlara kıyasla yüksekti. Dolayısıyla (altın standardına uygun olarak) paranın altın karşılığında itfası söz konusu olmasaydı, merkez bankası sadece zorunlu karşılıkları azaltarak ve açık piyasa işlemleri yoluyla (örneğin nakit karşılığında hazine bonosu satın alarak) para arzını etkin bir şekilde artırabilir ve kredinin çökmesi nedeniyle özel sektörde para arzının azalmasını telafi edebilirdi (kredi bir para biçimidir). ⓘ

Parasalcı fikirlerin yükselişiyle birlikte deflasyonla mücadelede faiz oranlarını düşürerek (yani paranın "maliyetini" azaltarak) talebi genişletmeye odaklanıldı. Bu görüş, sırasıyla 1990'ların başında ve 2000-02 yıllarında yaşanan borsa şoklarının ardından hem Japonya hem de ABD'deki destekleyici politikaların talebi canlandırmadaki başarısızlığı ışığında bir gerileme yaşamıştır. Avusturyalı ekonomistler para politikalarının varlık fiyatları üzerindeki enflasyonist etkisinden endişe duymaktadır. Sürekli düşük reel oranlar daha yüksek varlık fiyatlarına ve aşırı borç birikimine neden olabilir. Bu nedenle, faiz oranlarının düşürülmesi sadece geçici bir palyatif olabilir ve nihai bir borç deflasyonu krizini şiddetlendirebilir. ⓘ

Faiz oranlarının sıfıra yaklaşmasıyla birlikte, borçların hafifletilmesi deflasyonun yönetilmesinde giderek daha önemli bir araç haline gelmektedir. ⓘ

Özel borçlanma düzenlemeleri

Merkez bankası nominal faiz oranlarını sıfıra indirdiğinde, artık faiz oranlarını düşürerek talebi daha fazla canlandıramaz. Bu ünlü likidite tuzağıdır. Deflasyon baş gösterdiğinde, para arzını yapay olarak artırmak için sıfır nominal faiz oranından (negatif enflasyon oranı nedeniyle hala çok yüksek bir reel faiz oranı olabilir) borç vermek için "özel düzenlemeler" gerekir. ⓘ

Sermaye

Her ne kadar sermaye varlıklarının değerlerinin düştüğü zaman genellikle deflate olduğu söylense de, bu kullanım deflasyonun olağan tanımıyla tutarlı değildir; bir sermaye varlığının değerindeki düşüş için daha doğru bir tanım ekonomik amortismandır. Bir başka terim olan amortismanın muhasebe kuralları, piyasa değerlerinin hazır veya pratik olmadığı durumlarda sermaye varlıklarının değerlerindeki düşüşü belirleyen standartlardır. ⓘ

Tarihsel örnekler

AB ülkeleri

Yunanistan'ın enflasyon oranı 2013'ten 2015'e kadar üç yıl boyunca negatif olmuştur. Aynı durum 2014-2016 yılları arasında Bulgaristan, Güney Kıbrıs, İspanya ve Slovakya için de geçerlidir. Yunanistan, Kıbrıs, İspanya ve Slovakya Avrupa Para Birliği üyesidir. Bulgar para birimi Lev, sabit bir döviz kuru ile Avro'ya sabitlenmiştir. Tüm Avrupa Birliği ve Avro Bölgesi'nde 2011-2015 yılları arasında dezenflasyonist bir gelişme gözlemlenmiştir. ⓘ

Yıl	Bulgaristan	Yunanistan	Kıbrıs	İspanya	Slovakya	AB	Avro Bölgesi ⓘ
2011	3.4	3.1	3.5	3.0	4.1	3.1	2.7
2012	2.4	1.0	3.1	2.4	3.7	2.6	2.5
2013	0.4	−0.9	0.4	1.5	1.5	1.5	1.4
2014	−1.6	−1.4	−0.3	−0.2	−0.1	0.6	0.4
2015	−1.1	−1.1	−1.5	−0.6	−0.3	0.1	0.2
2016	−1.3	0.0	−1.2	−0.3	−0.5	0.2	0.2
2017	1.2	1.1	0.7	2.0	1.4	1.7	1.5

Tablo: Uyumlaştırılmış tüketici fiyatları endeksi. Yıllık ortalama değişim oranı (%) (HICP enflasyon oranı). Negatif değerler renkli olarak vurgulanmıştır. ⓘ

Hong Kong

Hong Kong, 1997 yılının sonlarında yaşanan Asya mali krizinin ardından, 2004 yılının 4. çeyreğine kadar sona ermeyen uzun bir deflasyon dönemi yaşamıştır. Krizin ardından birçok Doğu Asya para birimi devalüe olmuştur. Ancak Hong Kong dolarının ABD dolarına sabitlenmiş olması, tüketici fiyatlarında deflasyon yerine bir ayarlamaya yol açmıştır. Çin Anakarası'ndan giderek ucuzlayan ihracat ve Hong Kong'daki "zayıf tüketici güveni" durumu daha da kötüleştirdi. Bu deflasyona, Asya mali krizinin ardından para birimlerini devalüe eden çevre ülkelerden daha şiddetli ve uzun süreli bir ekonomik çöküş eşlik etti. ⓘ

İrlanda

Şubat 2009'da İrlanda Merkezi İstatistik Ofisi, Ocak 2009'da ülkede deflasyon yaşandığını ve fiyatların 2008'in aynı dönemine göre %0,1 oranında düştüğünü açıkladı. İrlanda ekonomisi 1960 yılından bu yana ilk kez deflasyonla karşı karşıya kalmıştır. Genel tüketici fiyatları ay içinde %1.7 oranında azaldı. ⓘ

İrlanda Maliye Bakanı Brian Lenihan, RTÉ Radyosu'na verdiği bir mülakatta deflasyondan bahsetti. RTÉ'nin hesabına göre, "Maliye Bakanı Brian Lenihan, çocuk parası, kamu sektörü maaşları ve profesyonel ücretlerde bütçe kesintileri düşünülürken deflasyonun dikkate alınması gerektiğini söyledi. Sayın Lenihan, bu yıl yaşam maliyetinde aylık bazda %6,6'lık bir düşüş olduğunu söyledi." ⓘ

Bu röportaj, söz konusu deflasyonun röportajda Bakan tarafından belirgin bir şekilde olumsuz olarak değerlendirilmemesi bakımından dikkate değerdir. Bakan, deflasyondan belirli yardımlarda kesinti yapılmasına yönelik argümanlara yardımcı olacak bir veri olarak bahsetmektedir. Deflasyonun neden olduğu iddia edilen ekonomik zarar, bu hükümet üyesi tarafından ima edilmemekte ya da dile getirilmemektedir. Bu, modern çağda deflasyonun üst düzey bir maliye bakanı tarafından nasıl önlenebileceği ya da önlenmesi gerekip gerekmediğinden bahsedilmeden tartışılmasının dikkate değer bir örneğidir. ⓘ

Japonya

Deflasyon 1990'ların başında başlamıştır. Japonya Merkez Bankası ve hükümet faiz oranlarını düşürerek ve 'parasal genişleme' ile bunu ortadan kaldırmaya çalıştı, ancak geniş parada sürekli bir artış yaratamadı ve deflasyon devam etti. Temmuz 2006'da sıfır faiz politikası sona erdirilmiştir. ⓘ

Japonya'daki deflasyonun sistemik nedenleri arasında şunlar sayılabilir:

• Sıkı parasal koşullar. Japonya Merkez Bankası para politikasını sadece enflasyon sıfırın altına düştüğünde gevşek tutmuş, deflasyon sona erdiğinde ise sıkılaştırmıştır.
• Olumsuz demografik özellikler. Japonya yaşlanan bir nüfusa sahiptir (%22,6'sı 65 yaş üstü) ve ölüm oranı doğum oranını aştığı için 2011'den beri azalmaktadır.
• Düşen varlık fiyatları. Japonya örneğinde varlık fiyatları deflasyonu, varlık balonundan önce geçerli olan fiyat seviyesine geri dönüş veya düzeltme anlamına geliyordu. Japonya'da 1980'lerde hisse senetlerinde ve özellikle gayrimenkulde oldukça büyük bir fiyat balonu vardı (1989'un sonlarında zirve yaptı).
• İflas eden şirketler:  Bankalar gayrimenkule yatırım yapan şirketlere ve bireylere kredi verdi. Gayrimenkul değerleri düştüğünde, bu krediler ödenemedi. Bankalar teminatı (arazi) tahsil etmeye çalışabilirdi, ancak bu krediyi ödemezdi. Bankalar varlık fiyatlarının iyileşeceğini umarak bu kararı ertelediler. Bu gecikmelere ulusal bankacılık düzenleyicileri tarafından izin verildi. Bazı bankalar bu şirketlere, zaten sahip oldukları borca hizmet etmek için kullanılan daha fazla kredi verdi. Bu devam eden süreç "gerçekleşmemiş zararın" sürdürülmesi olarak bilinir ve varlıklar tamamen yeniden değerlenene ve/veya satılana (ve zarar gerçekleşene) kadar ekonomide deflasyonist bir güç olmaya devam edecektir. Bu süreci hızlandırmak ve böylece deflasyonu sona erdirmek için iflas yasası, arazi devri yasası ve vergi yasasının iyileştirilmesi önerilmiştir.
• İflas eden bankalar:  Kredilerinin büyük bir yüzdesi "sorunlu" olan, yani ödemelerini alamayan, ancak henüz bunları silmeyen bankalar daha fazla kredi veremezler; sorunlu kredileri karşılamak için nakit rezervlerini artırmaları gerekir.
• İflas eden banka korkusu:  Japonlar bankaların batmasından korktukları için paralarını bir banka hesabında biriktirmek yerine (ABD veya Japon) Hazine bonosu almayı tercih ediyorlar. Bu da aynı şekilde paranın borç vermek ve dolayısıyla ekonomik büyüme için kullanılamayacağı anlamına gelir. Bu, tasarruf oranının tüketimi baskıladığı, ancak yeni yatırımları teşvik etmek için ekonomide verimli bir biçimde görünmediği anlamına gelir. İnsanlar ayrıca gayrimenkul sahibi olarak da tasarruf etmekte, bu da arazi fiyatlarını şişirdiği için büyümeyi daha da yavaşlatmaktadır.
• İthal deflasyon: Japonya, Çin ve diğer ülkelerin ucuz tüketim mallarını (bu ülkelerdeki düşük ücretler ve hızlı büyüme nedeniyle) ve çoğu 2000'li yılların başında tüm zamanların en düşük reel fiyatlarına ulaşan ucuz hammaddeleri ithal etmektedir. Böylece ithal ürünlerin fiyatları düşmektedir. Yerli üreticiler rekabetçi kalabilmek için bu fiyatlara uymak zorundadır. Bu da ekonomideki pek çok şeyin fiyatını düşürmekte ve dolayısıyla deflasyonist bir etki yaratmaktadır.
• Teşvik harcamaları: Hem Avusturyacı hem de monetarist ekonomi teorisine göre Keynesyen teşvik harcamaları aslında depresif bir etkiye sahiptir. Bunun nedeni, hükümetin özel sektörle rekabet etmesi ve özel yatırım dolarlarını gasp etmesidir. Örneğin 1998 yılında Japonya 16 trilyon yenden fazla bir teşvik paketi hazırlamıştır; bu paketin yarısından fazlası, eşdeğer miktarda özel, zenginlik yaratan ekonomik faaliyet üzerinde yıkıcı bir etkiye sahip olacak kamu işleridir. Japonya'nın teşvik paketlerinin toplamı yüz trilyon yenin üzerindeydi ama yine de başarısız oldular. Bu ekonomi okullarına göre, bu teşvik parası aslında iyileştirmesi amaçlanan sorunu devam ettirdi. ⓘ

The Wall Street Journal'a göre Kasım 2009'da Japonya deflasyona geri döndü. Bloomberg L.P. tüketici fiyatlarının Ekim 2009'da %2,2 gibi rekor bir oranda düştüğünü bildirmiştir. Başbakan Shinzo Abe tarafından ortaya konan yeni ekonomi politikaları 2014 yılına kadar nihayet önemli seviyelerde enflasyonun geri dönmesine izin vermedi. Ancak Covid-19 resesyonu 2020'de bir kez daha deflasyona yol açmış, tüketici malları fiyatları hızla düşerek GSYH'nin %20'sini aşan ağır devlet teşviklerini beraberinde getirmiştir. ⓘ

Sonuç olarak, deflasyonun Japonya için uzun vadeli bir ekonomik sorun olarak kalması muhtemeldir. ⓘ

Birleşik Krallık

Birinci Dünya Savaşı sırasında İngiliz sterlini altın standardından çıkarıldı. Bu politika değişikliğinin motivasyonu I. Dünya Savaşı'nı finanse etmekti; sonuçlardan biri enflasyon ve altın fiyatındaki artışla birlikte sterlinin uluslararası döviz kurlarındaki düşüş oldu. Savaştan sonra pound altın standardına geri döndürüldüğünde, savaş öncesi altın fiyatı temel alınarak yapıldı; bu fiyat, altın eşdeğer fiyatından daha yüksek olduğu için, poundun daha yüksek hedef değeriyle yeniden uyum sağlamak için fiyatların düşmesi gerekiyordu. ⓘ

Birleşik Krallık 1921'de yaklaşık %10, 1922'de %14 ve 1930'ların başında %3 ila 5 oranında deflasyon yaşamıştır. ⓘ

Birleşik Devletler

Amerika Birleşik Devletleri'nde 1666'dan bu yana yıllık enflasyon (mavi) ve deflasyon (yeşil) oranları ⓘ

ABD TÜFE-U 1913'ten itibaren; Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı ⓘ

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük deflasyonlar

Amerika Birleşik Devletleri'nde dört önemli deflasyon dönemi yaşanmıştır. ⓘ

Bunlardan ilki ve en şiddetlisi, tarımsal ürün fiyatlarının neredeyse %50 oranında düştüğü 1818-1821 depresyonu sırasında yaşanmıştır. İngiltere'deki mali krizin yol açtığı kredi daralması ABD'den spekülasyonu çekmiş, Birleşik Devletler Bankası da kredilerini daraltmıştır. Tarımsal emtia fiyatları 1815'teki en yüksek seviyeden 1821'deki en düşük seviyeye kadar neredeyse %50 oranında düştü ve 1830'ların sonlarına kadar önemli ölçüde daha düşük bir fiyat seviyesine gelmesine rağmen toparlanamadı. En büyük zararı ABD'nin ana ihraç ürünü olan pamuğun fiyatı gördü. Yazsız geçen bir yılın neden olduğu 1816 kıtlığı nedeniyle yüksek olan gıda mahsulü fiyatları, 1818'de normal hasat dönemine dönülmesinin ardından düştü. Başta turnikeler olmak üzere ulaşımın gelişmesi ve buharlı gemilerin kullanılmaya başlanması ulaşım maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü. ⓘ

İkincisi, 1837 Paniği'ni takiben 1830'ların sonundan 1843'e kadar süren ve Birleşik Devletler'de para biriminin yaklaşık %34 oranında daraldığı ve fiyatların %33 oranında düştüğü bunalımdı. Bu daralmanın büyüklüğü sadece Büyük Buhran ile eşleştirilebilir. (Bkz: Kredi deflasyonunun tarihsel örnekleri) Bu "deflasyon" her iki tanımı da karşılamaktadır: fiyatlarda düşüş ve mevcut para miktarında azalma. Deflasyon ve depresyona rağmen GSYH 1839'dan 1843'e kadar %16 artmıştır. ⓘ

Üçüncüsü, bazen Büyük Deflasyon olarak da adlandırılan İç Savaş'tan sonraydı. Muhtemelen altın standardına geri dönülmesi ve İç Savaş sırasında basılan kağıt paranın emekliye ayrılmasıyla ortaya çıkmıştır.

1873-96 Büyük Sarsıntısı listenin en başında yer alabilir. Kapsamı küreseldi. Maliyet düşürücü ve üretkenliği artırıcı teknolojiler içeriyordu. İnatçılığıyla uzmanları şaşkına çevirdi ve tersine çevirmek bir yana, politikacıların onu anlama çabalarına direndi. Bir nesil boyunca yükselen tahvil fiyatlarının yanı sıra temerrütler ve erken çağrılar yoluyla gafil alacaklılara olağan kayıplar yaşattı. Milton Friedman'a göre 1875 ile 1896 yılları arasında fiyatlar ABD'de yılda %1,7, İngiltere'de ise %0,8 oranında düştü.

- (Not: David A. Wells (1890) bu dönemi anlatmakta ve Wells'in deflasyonun nedeni olduğunu savunduğu verimlilikteki büyük ilerlemeleri tartışmaktadır. Verimlilik artışları deflasyonla eşleşmiştir. Murray Rothbard (2002) da benzer bir açıklama yapmaktadır). ⓘ

Dördüncüsü, deflasyon oranının yılda yaklaşık yüzde 10 olduğu, ABD'nin Büyük Buhran'a sürüklendiği, bankaların battığı ve işsizliğin yüzde 25'e ulaştığı 1930-1933 yıllarıdır. ⓘ

Büyük Buhran'ın deflasyonu kısmen muazzam bir kredi (para) daralması, iflasların nakit paranın çılgınca talep edildiği bir ortam yaratması ve Federal Rezerv'in bu talebi karşılaması gerekirken, yeni gerçek bono doktrinini uygulayarak para arzını %30 daraltması nedeniyle meydana geldi, bu nedenle bankalar birer birer iflas etti (çünkü ani nakit talebini karşılayamadılar - bkz. kısmi rezerv bankacılığı). Fisher denklemi açısından bakıldığında (yukarıya bakınız), hem para arzında (kredi) hem de paranın hızında eşzamanlı olarak öyle büyük bir düşüş yaşandı ki, Federal Rezerv'in teşvik ettiği para arzı artışlarına rağmen fiyat deflasyonu baş gösterdi. ⓘ

Amerika Birleşik Devletleri'nde küçük deflasyonlar

Amerika Birleşik Devletleri'nin tarihi boyunca enflasyon sıfıra yaklaşmış ve kısa sürelerle sıfırın altına inmiştir. Bu durum 19. yüzyılda ve 20. yüzyılda, 1948'de Bretton Woods sistemi için altın standardının kalıcı olarak terk edilmesine kadar oldukça yaygındı. Geçtiğimiz 60 yıl içinde Amerika Birleşik Devletleri sadece iki kez deflasyon yaşamıştır; 2009'da Büyük Durgunluk ve 2015'te TÜFE %-0,1 ile %0'ın altına zorlukla inmiştir. ⓘ

Bazı ekonomistler Amerika Birleşik Devletleri'nin 2007-10 mali krizinin bir parçası olarak deflasyon yaşamış olabileceğine inanmaktadır; borç deflasyonu teorisini karşılaştırınız. Yıllık bazda tüketici fiyatları, büyük ölçüde enerji fiyatlarındaki keskin düşüş nedeniyle, Ağustos 2009 sonuna kadar altı ay üst üste düşmüştür. Tüketici fiyatları Ekim 2008'de yüzde 1 düşmüştür. Bu, ABD'de en az 1947'den bu yana fiyatlarda görülen en büyük bir aylık düşüştü. Bu rekor Kasım 2008'de %1,7'lik bir düşüşle tekrar kırılmıştır. Buna karşılık olarak Federal Rezerv faiz oranlarını düşürmeye devam etme kararı aldı ve 16 Aralık 2008 itibariyle sıfıra yakın bir aralığa indi. ⓘ

2008 sonu ve 2009 başında bazı ekonomistler ABD'nin deflasyonist bir sarmala girebileceğinden korkuyordu. Ekonomist Nouriel Roubini, ABD'nin deflasyonist bir resesyona gireceğini öngörmüş ve bunu tanımlamak için "stag-deflasyon" terimini ortaya atmıştır. Bu, 2008 ilkbahar ve yazında ana korku olan stagflasyonun tam tersidir. Amerika Birleşik Devletleri daha sonra ölçülebilir bir deflasyon yaşamaya başladı ve Mart ayındaki %-0.38'lik ilk ölçülen deflasyondan Temmuz ayındaki %-2.10'luk deflasyon oranına kadar istikrarlı bir şekilde azaldı. Ücretlerle ilgili olarak, Ekim 2009'da Colorado eyaleti enflasyona endeksli eyalet asgari ücretinin düşürüleceğini açıklamıştır. 1938'den bu yana ilk kez bir eyalet asgari ücretinde kesintiye gitmiştir. ⓘ

Deflasyonun Etkileri

• Deflasyon, refahı frenler. Çünkü bir ekonomide hammadde, işgücü gibi faktörlere sahip olması yetmez. Üretimin de artması gerekmektedir. Üretim artışı da para miktarina ve fiyatların yükselmesine bağlıdır.
• Deflasyon, işsizlik yaratır. Çünkü para yetersizliğinden veya düşük kârları azaltmasından dolayı üretimin kısılması emek talebini de daraltır.
• Deflasyon, ücretleri düşürür. Çünkü deflasyonda kârlar azalır, fiyatlar iner.
• Deflasyon, tüketimi kısar. Çünkü kişilerin gelirleri azalmıştır.
• Deflasyonda, alıcılar karlı çıkar, borçlular zarar eder. Sabit gelirliler ise piyasadaki dengesizlikleriyle pek ilgilenmediklerinden zarara uğramayacaklardır. Buna karşılık, firmalar büyük kayıplara uğrayabilir. ⓘ

Deflasyona karşı alınabilecek tedbirler

• Ucuz faizle bol kredi imkânları sağlamak
• Harcamaları özellikle, otonom yatırımları (devletin yaptığı yatırımlar) fazlalaştırmak.
• Gelir ve kurumlar vergisini, yatırımları arttıracak biçimde ayarlamak.
• Yüksek ücret politikası uygulamak.
• Tüketim kredilerini attırmak. ⓘ